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（来源：中邮证券研究所）
上周美联储一致同意加息25个基点，将联邦基金目标利率提高至3.75%-4.00%。最新经济预测将今年实际GDP增速中值由2.2%上调至2.3%，失业率预测由4.3%下调至4.1%，核心PCE通胀预测由3.3%上调至3.4%；利率预测中值指向年内再加息一次，并在明年维持利率不变。整体来看，美联储对经济增长和就业的判断相比之前更为乐观，对通胀风险的容忍度下降，政策重心转向推动通胀“更及时地”回归2%的目标。
沃什在会后将此次行动表述为撤回“一部分宽松”，并指出整体金融条件仍很难被描述为具有限制性。他表示，近期一系列数据表明美国经济较此前有所增强，劳动力市场基本处于充分就业状态，而近期通胀数据尚未显示基础通胀趋势得到实质改善，因此本次加息是合适的决定。不过，沃什仍延续减少前瞻指引的政策风格，没有为下一次会议预设行动，强调后续政策将取决于经济数据。
基于本次会议，我们将政策判断调整为年内仍可能再加息一次，但明年能源供应影响消退后，可能迎来降息。市场表现方面，上周标普500指数基本持平，说明加息并未立即终结由增长和人工智能投资支撑的股市行情，但利率维持高位更久，可能使市场更加青睐能够兑现盈利和现金流的企业。
一
海外宏观事件与数据跟踪
上周美联储如期加息，政策立场进一步转鹰。美联储以12票赞成、0票反对的结果，将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%-4.00%。政策声明指出，美国经济活动保持稳健增长，国内支出具有韧性，通胀仍然偏高，本次加息将有助于推动通胀“更及时地”回归2%的目标。最新点阵图显示，2026-2029年末联邦基金利率预测中值分别为4.1%、4.1%、3.9%和3.6%，较6月预测整体上移，意味着多数官员预计年内仍将再加息一次，2027年维持利率不变。决议公布后一度推动10年期美债收益率升至5%以上，美股则表现出较强韧性，标普500指数全周基本持平，纳斯达克指数仍录得上涨。尽管政策预期转鹰，人工智能相关板块的表现仍对市场形成一定支撑。
上周中东冲突进一步影响沙特原油出口。受霍尔木兹海峡通航持续受阻影响，沙特此前更多依靠东西输油管道将原油输送至红海沿岸的延布港出口，但该管道遭袭后运行受限，延布港原油装船一度暂停，部分原定9月发往欧洲的船货也被取消。为缓解红海出口受阻带来的影响，沙特增加了拉斯坦努拉等港口的原油装运，油轮经霍尔木兹海峡驶出后，再在阿曼苏哈尔附近进行船对船转运。此外，在联合国会议的背景下，市场预期美伊外交谈判本周能够取得进展，原油价格小幅回落。后续需重点关注沙特东西输油管道修复进度、霍尔木兹海峡通航情况以及美伊谈判进展。
日本央行转向更鹰派的立场，将政策利率由1.00%上调至1.25%，达到31年来最高水平，决议以7票赞成、2票反对获得通过。英格兰银行则以6票赞成、3票反对维持政策利率在3.75%，三名委员主张加息25个基点至4%。能源供应冲击正在推动全球政策预期偏向紧缩，短期内可能继续抬升全球利率中枢并加大风险资产波动。
经济数据方面，美国消费保持韧性，工业生产表现相对偏弱。8月美国零售销售额环比增长1.2%，大幅好于0.8%的预期。相比之下，8月工业产出环比持平，制造业产出下降0.3%。数据显示美国经济总体需求尚未明显转弱，美联储需在通胀风险与经济结构分化之间保持平衡。
二
美联储观点跟踪
1. 美联储主席沃什：
上周美联储一致同意加息25个基点，将联邦基金目标利率提高至3.75%-4.00%。最新经济预测将今年实际GDP增速中值由2.2%上调至2.3%，失业率预测由4.3%下调至4.1%，核心PCE通胀预测由3.3%上调至3.4%。利率预测中值指向年内再加息一次，并在明年维持利率不变。整体来看，美联储对经济增长和就业的判断相比之前更为乐观，对通胀风险的容忍度下降，政策重心转向推动通胀“更及时地”回归2%的目标。
沃什在会后将此次行动表述为撤回“一部分宽松”，并指出整体金融条件仍很难被描述为具有限制性。他表示，近期一系列数据表明美国经济较此前有所增强，劳动力市场基本处于充分就业状态，而近期通胀数据尚未显示基础通胀趋势得到实质改善，因此本次加息是合适的决定。不过，沃什仍延续减少前瞻指引的政策风格，没有为下一次会议预设行动，强调后续政策将取决于经济数据。
基于本次会议，我们将政策判断调整为年内仍可能再加息一次，但明年能源供应影响消退后，可能迎来降息。市场表现方面，上周标普500指数基本持平，说明加息并未立即终结由增长和人工智能投资支撑的股市行情，但利率维持高位更久，可能使市场更加青睐能够兑现盈利和现金流的企业。
2. 美联储副主席鲍曼：
鲍曼于9月18日发表两场公开讲话，内容集中于银行监管，分别讨论了大型银行压力测试框架改革，以及硅谷银行倒闭事件独立审查的初步结论。她主张提高压力测试的透明度、可重复性和法律稳健性，并强调银行监管部门应更早识别重大风险，及时采取行动。
风险提示
若中东冲突持续推升能源价格，并进一步传导至核心通胀，美联储维持高利率的时间可能长于预期，美股估值可能承压。
报告信息
证券研究报告《中邮证券-海外宏观周报：美联储加息落地，年内或再收紧》
对外发布时间 ：2026年9月22日
报告发布机构：中邮证券有限责任公司
分析师:李起 SAC编号:S1340524110001
分析师:高晓洁 SAC编号:S1340526020001
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