张吧策路美银证券：周大福目标价升至14.2港元重申其“中性”评级

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　　美银证券发布研报称，将周大福（01929）的目标估值倍数由预测2027财年市盈率的15倍下调至13倍，以反映同行估值中枢下移，以及因入账对冲收益而导致的盈利质量下降。尽管因金价波动带来盈利不确定性，但鉴于其交易估值相当于预测2027财年市盈率10倍及股息率6%的吸引水平，表现平衡。该行重申其“中性”评级，目标价由13.9港元上调至14.2港元。

　　周大福公布的2026财年净利润达90亿港元（下同），同比增长52.2%，高出该行预期2%，且大致符合早前公布初步利润增长45%至55%的预测范围；期内收入为944亿元，同比上升5.3%，毛利率与营业利润率分别为32.3%及20%，均符合预期。另外，公司宣派末期股息每股0.45港元，连同中期股息每股0.22港元，全年股息共0.67港元，意味着派息比率为73%，股息率达6%。

　　美银证券补充，周大福于今年4月至5月的中国内地及香港同店销售增长分别达正19.7%及正40.6%，主要受到计价黄金首饰销售强劲，以及推出“万相”系列新产品所带动。管理层指引2027财年中国内地同店销售将录高单位数增长，香港则录低双位数增长，整体收入预计录中至高单位数增长。该行将公司2027财年净利润预测上调17%至109亿元，意味同比升21%，以反映更佳的收入及利润率指引。